在全球经济政策呈现如同过山车般起伏不定的状况之际，中国吸引外资的能力却出现逆势增长的情形，吗？这种违背直觉的现象，恰恰是本文借助20年数据打算为你解说清楚的谜题。
政策定力是外资的定心丸
国与国之间流动的资本最惧怕的是什么呢？并非是市场出现波动这种情况，而是规则出现忽然改变的状况。在2008年发生金融危机这段时期，中国保持政策处于稳定状态，就在当年实际利用的外资按照同比来计算增长了23.6%。不过到了2018年中美贸易产生摩擦的期间，国内在环保、劳动方面的法规进行了密集的调整，电子制造业的FDI按照同比计算下滑了4.2%。苏州工业园里某家美资企业的负责人坦率地表示，他们最为担忧的是在一个季度的中间突然发生变更报关流程的事情，仓储成本因为这个原因增加了15%。
该直觉得到了数据的支撑，我们所提取的月度数据时间跨度为2001年至2021年，其显示的是中国经济政策不确定性指数每上升1个标准差，下季度FDI流入就会平均减少11.3亿美元，而这一减少额度等同于2020年海南省全年实际利用外资总额，政策摇摆所带来的隐形损耗相比关税而言，更会让投资者感到头疼。
全球乱局里的避风港效应
当世界经济政策不确定性指数急剧飙升之际，中国FDI却反倒呈现出净流入状态。2020年3月全球疫情突然暴发，该指数创下了432的历史峰值，而在当季中国实际利用外资却同比增长了8.6%。德国车企大众在同一时期宣布追加20亿欧元投资，用以建设合肥电动车工厂。
这种避险的逻辑是，在 2009 年欧债危机那个时候同样有显现。在当年，希腊经济政策不确定性指数急剧上涨了 300%，然而中国制造业 FDI 却是逆势增长了 6.5%。跨国企业的财务总监们心里很明白，当 70%的国家都在对外资安全审查门槛作出调整之际，中国保持着连续 15 年都没有进行大幅修订的外资准入负面清单。
增长红利比汇率波动更诱人
存在明显时间差的是人民币汇率与FDI的关系，2010至2014年人民币升值了25%，当季度电子加工贸易FDI的确下降了3.1%，然而次年装备制造业FDI却反跳升了12.7%，最具说服力的案例是特斯拉上海工厂，2018年人民币汇率破7时签约，2020年升值到6.5时投产，这期间其国产化率从30%提至95%。
根本的驱动力依旧是市场规模，2021年中国社会消费品零售总额突破了44万亿元，这一总额等同于美国加上欧盟的总和，强生公司在于本土的研发中心数量相比，在华的研发中心数量已经超出，其亚太区总裁明确地做出表示，他们进行投资所针对的是14亿人的消费升级，并非短期的汇差。
数据背后的三个关键节点
2002年，入世之后的首个季度，FDI同比增长百分之二十九点八，对应那时，大规模清理外商投资法；2013年，上海自贸区挂牌，就在当年，服务业FDI占比首次突破百分之五十；2020年，《外商投资法》实施，即便疫情大肆流行，金融业FDI依然暴增百分之七十八。这三个时间点，共同指向一件事情：可预期的制度开放，比临时优惠措施更具成效。
反观二零一五年股灾那段时期，证监会连续不断地调整减持规则，在那个季度房地产FDI猛然下降了百分之二十三。某家国际投行所撰写的报告这样表述：我们并不担忧市场出现下跌情形，然而却没办法针对隔日就发生变更的游戏规则构建模型。制度方面的成本最终必定会在真金白银般的投票当中显现出来。
被忽视的产业链吸附力
单单去看FDI总的数量，就会遗漏关键的细微之处。在2020年全球EPU指数急剧上升的时候，越南纺织业的FDI降低了17%，然而其上游的化纤企业对中国的投资反而增长了30%。这是由于中国具备最为完整的41个工业大类，这样的生态优势在不确定的时期里价值突显出来。在苹果公司2021年公布的200大供应商当中，中国内地工厂的数量反而增加了12%。
东莞有一家台资电子厂的老板做过核算，得出：要是搬到墨西哥去，能够节省8%的关税，然而那地方缺少精密模具供应商，通过空运来补充货物的成本会把6%的利润给消耗掉，在政策不稳定的时候，这样的供应链是断不得的。这种凭借产业集群所产生的黏性，要比任何招商方面的承诺都更为牢固。
稳预期的三个支点
政策制定得打出组合拳才行。其一，要建立起外资法规实施前60天公示期，就像2021年海南自贸港负面清单修订遵循的那样，之后外资律所反馈的可操作性评分提升了22%。其二，在汇率波动的时候要提供更多套期保值工具，就如同2020年外汇局扩大境外投资者外汇对冲渠道后，当月FDI资本金汇入增长了31%。
首先，第三点，这也是常常会被人们所忽略掉的，那就是采用地方主官外资座谈会的形式来替代突击检查。其次，苏州工业园区连贯持续七年，每一个季度都会举办相关活动。然后，在疫情期间，这个区域的FDI依旧逆势呈现出增长态势，增长率为8.3%。最后，稳定的并非是某一项单独的政策，而是一整套完整的治理节奏。
在看过这份长达20年的数据追踪之后，你认为当下对于外资信心产生最大影响的究竟是具体的那些政策内容呢，又或者是政策制定层面所具备的可预测性本身呢？欢迎在评论区域分享你所观察到的事例情况。
