一季度的时候，经济数据公布出来了，其中最大的意外之处在于，消费出现了深度下滑的情况，然而投资以及出口有着稳定的表现，这又给市场吃下了一颗定心丸，也许悲观情绪是有些过度了。
一季度经济数据里的冷与热
3月份，社会消费品零售总额同比呈现出负增长的态势，这一情况直接地反映出疫情管控对于居民外出进行消费、餐饮娱乐方面所带来的巨大冲击，服务业生产指数也与此同时走弱，这表明以接触式消费作为主要形式的第三产业受到的伤害最为严重。
基础设施建设投资呈现出火热态势，这与消费领域的冷清形成了强烈鲜明的对比。在3月份的时候，基础设施建设投资累计同比增速出现逆势上扬的情况，一直上升到了10.48%，由此成为稳住经济大盘的极为关键的力量。制造业投资同样维持了比较强大的韧性，在一定程度上部分地对冲了因为消费下滑而产生的压力。
从生产的一端来看，工业增加值展现出相对较为平稳的态势，并没有产生大面积停工停产这样的现象。然而，汽车产量呈现出百分之4.9的负增长状况，这一方面是受到了疫情带来的影响，另一方面也与全球芯片短缺致使的供应链瓶颈存在关联。
把目光总体投向，一季度GDP增速最后定格于4.8%位置，此数据高于市场先前普遍预估的4.2%到4.5%这个区间。经由数据证实，即便存在需求方面的冲击情况，然而基建所具备的托底效能以及出口展现出的韧性，使得经济在开局阶段并未像所想象的那般糟糕。
四月供给冲击来袭但边际已好转
步入4月，疫情针对经济所产生的影响范畴进一步延展，不但消费持续受到限制，因物流受阻致使的供给端方面的问题也开始呈现出来。高频数据表明，30城房地产成交同比的下跌幅度扩充至57%，汽车批发零售的下跌幅度同样达到30%。
然而，自4月5日以后，全国货运物流指数开端呈现出触底回升的态势。这意味着相关部门已然察觉到物流保通保畅的关键意义，政策正着手发力以疏通阻碍之处，从而保障产业链供应链的平稳状态。
近两周，各项工业开工率数据，也呈现出一定的回暖迹象。能够表明的是，只要可以确保物流保障的跟进，那么生产端所具备的修复能力是十分强大的，并且供给冲击所造成的负面影响，是具有暂时性且处于可控范围之内的。
预示着经济可能正在走出最困难时期的高频数据的边际改善，正逐步向V型反转迈进。
物流畅通是二季度经济复苏关键
二季度经济增长之中能起到关键决定性作用的因素，更多地是看物流保障能不能切实有效地去抵消供给方面可能形成的冲击。要是物资运输不顺畅这种状况没办法从根本上得以解决，那么企业就算有的确订单作为支撑，想要去开展组织生产活动也是存在困难的。
当前物流存在堵点，主要是部分地区实施的防疫政策致使司机流动受限，高速公路路口被封闭，仓储的中转处于停顿状态，于此可见物流过程变得迟缓从而形成运行梗塞局面。这对于工农业双向流通的货运动力都有着影响既牵掣着工业生产的节奏，又给消费品下乡以及农产品进城的顺畅进程带来阻碍。
这个问题在政策层面已然开始被重视，这是好消息，各地被要求要确保交通主干线保持畅通，绝不可进行简单封路操作。随着执行层面一点一点地落实下去，物流指数有着继续回升的可能性，进而对企业复工复产起到支撑作用。
只有物流先顺利畅通了，经济循环的血脉才能够开始流动起来，后续的稳增长政策才可以有效地传导到实体经济层面。
基建投资持续发力托底经济
一来，一季度基建投资增速回升已然证实了其稳增长的有效性，二来，基建发力对于疫情的敏感度相对而言较低，再者，就算处于管控措施较为严格的情形下，只要工地能够施行封闭管理，那么便能够借助形象进度法来确认投资。
二季度经济存在着面临去年基数抬升所带来的压力，与此同时，4月疫情造成的影响或许会比3月更大，若要达成全年增长目标，基建就必须进一步加快速度。从财政资金储备方面来看，专项债发行处于靠前位置，弹药相对而言充足。
预计在二季度的时候，财政支出的增速将会显著地加快起来，重点会投向交通、水利以及能源等传统类型的基建方面，还有5G、大数据中心等新基建的领域之中。这些投资不但可以直接拉动当期的GDP，而且还能够为长远的发展打下基础。
基建所具备的定海神针般的作用，将会持续地发挥出来，以此来保证经济运行处于合理的区间范围之内，进而为后续的消费出现反弹去赢得相应的时间以及空间。
经济V型反转可期股市等待信心回归
当下股市存有一个颇为大的预期差，此即市场针对经济 V 型反转的可能性定价欠缺。诸多投资者仅瞧见了疫情的短暂冲击，然而却低估了政策储备的力度以及经济自身的韧性。
上海等地疫情逐渐迈向拐点，物流得到改善，基建开始发力，在此情况下，高频数据有希望持续证实复苏趋势。经济一旦真正稳定回升，股市的缓冲托底作用就会呈现，进而带动市场信心得以修复。
今年，政策组合拳呈现出清晰态势，稳增长在主要方面依靠财政发力，特别是基建投资这一块，而金融安全以及流动性稳定则由央行来负责，如此这般的分工，既对增长底线予以了保证，又对系统性风险做到了防范。
投资者无需过度忧心忡忡，即便当下充满悲观情绪，然而这终究会成为过去，未来经济朝着反转方向发展乃是大概率之可能性事件。
消费下半场有望接棒成新主题
上半场，经济增长架构聚焦于基建地产，下半场，其结构转向消费反弹。伴随疫情受控以及居民信心回升，被抑制的消费需求，有望在三、四季度，集中予以释放。
以内循环的视角来观察，消费乃是使国内大循环得以顺畅运行的关键要点所在。以外循环的层面予以考量，科技创新方面实现独立自主、自我强大是用来对中美之间的博弈加以应对的长期着力之处，契合双碳目标要求的新的能源以及储能技术有着长期存在的价值。
对于债券市场而言，当下博弈疫情所产生影响的那个逻辑，是需要予以警惕的。一旦疫情呈现出真正的拐点，经济朝着V型实现大反转，那么货币政策的宽松基调就很有可能会跟着进行调整，到了那个时候，债券市场将会面临来自调整方面的压力。
大宗商品市场之中，多空因素相互交织，俄乌冲突会对其价格产生影响，中美博弈也会对其价格产生影响，经济复苏的节奏同样会对其价格造成影响，进而导致波动风险较大，所以普通投资者务必要谨慎行事，最好以谨慎为首要原则。
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