周二，标普500指数的收盘价仅略低于1月下旬创下的历史最高点，跌幅约为1.9%。午后，科技股在经历了一段时间的低迷后反弹，为市场注入了活力。
关于人工智能（AI）的担忧已不再局限于少数几家在AI领域大举投资的科技公司。如今，这种焦虑情绪已蔓延至更广泛的群体，人们普遍担心AI可能会颠覆整个行业，并在这一过程中威胁到白领阶层的就业。
在周二的一次电话采访中，富国银行（Wells Fargo）投资研究所的全球股票和实物资产主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）表示：“就AI而言，目前似乎没有人能够确切预测一年后的世界将会怎样。”
萨马纳指出，一种观点认为，AI将“吞噬整个世界”，使得入门级工作无处可寻。另一种观点则认为，一年后，AI将融入我们的工作流程，届时将能够为每个人提供足够的工作岗位。
在这两种极端观点之间，投资者正在同时买入公用事业、发电和工业类股票——这些股票为AI竞赛提供了基础，同时也正在买入消费必需品和固定收益等防御性领域。萨马纳补充道：“10年期美国国债也应被纳入考虑范围。”
美国国债市场卷土重来
随着科技股作为牛市支柱的走弱，债券市场正逐渐回暖。债券价格上涨时，其收益率会相应下降。
如图所示，自10月份以来，科技股的抛售行情一直拖累着整体标普500指数，尽管该指数的等权重版本对科技股的敏感性较低，表现相对较好。
据FactSet统计，截至周二，亚马逊股价下跌约16%，Alphabet和Meta的股价跌幅均超过10%，微软（Microsoft，MSFT）股价下跌15.9%。iShares Expanded Tech-Software Sector ETF周二下跌2.2%，使得2026年的跌幅累计达到23.4%。
威灵顿投资管理（Wellington Management）的固定收益基金经理布里吉库拉纳（Brij Khurana）表示：“令我感到惊讶的是，股票市场几乎触及了历史最高点。”但他也表示，今年部分科技和软件股的跌幅已超过20%。
库拉纳认为，债券市场正在从这种趋势中捕捉信号。他指出，最新的通胀和劳动力市场数据已缓解了此前推动美债收益率上升的部分紧张情绪，而日本债市的稳定迹象也起到了类似作用。
不过，库拉纳也表示，一个重大的担忧是，今年下半年企业可能需要对其AI支出给出合理的解释，甚至可能需要削减劳动力。“人们担心在某个时刻会出现失业。”
FactSet的数据显示，基准10年期美国国债收益率周二基本持平于约4.05%，此前曾在前夜短暂跌至4.02%。道琼斯市场数据显示，这使其较2025年10月22日创下的历史低点3.95%高出约10个基点。
Voya Investment Management首席投资官埃里克·斯坦（Eric Stein）表示，股票市场一直处于“先抛后问”的背景下。他指出，同样，10年期国债收益率也一直在下降，因为市场进入了“避险模式”，而这种避险情绪源于科技股。
另一个推动债券市场反弹的因素是，自格陵兰岛争端以来，政策方面一直缺乏意外。Hartford Funds的固定收益策略师阿马尔·雷甘蒂（Amar Reganti）表示：“来自华盛顿方面的相对平静，为美国国债市场提供了买盘支撑，而在其他时期，这种支撑往往更具挑战性。”
然而，雷甘蒂也预计，10年期国债收益率不会进一步大幅下降，尽管在最近的就业和通胀数据公布后，美联储或许拥有了更大的降息空间。
他说：“我认为美国经济今年将迎来相对强劲的一年。”这意味着利率市场要出现大幅下行将面临更具挑战性的环境。
